久喜 歯周病には、コツがある
パーティが終わったのは1994年春、連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が意表をついてF・ファンド金利の誘導目標を0.5ポイント引き上げ、ＣＭＯの計算をすべて混乱させたときである。
ＣＭＯのクオンツのなかでもとくに優秀なD・ASが、その後の暴落で注目を集めることになった。
総額20億ドルのＣＭＯを保有するヘッジ・ファンドを運用し、主に有害廃棄物に投資し、レバレッジ（自己資本に対する運用資産の比率）は約3倍であった。
ＦＲＢの利上げの直接の影響で、保有する証券の価値が下がったとき、貸し手は融資の担保を現金か証券で積み増すよう求める権利をもっていた。
問題は、ASが保有する証券にどれだけの価値があるかであった。
保有する証券は特殊な金融商品であり、流通市場で取引されることがまずなかったので、価格はモデルで算出されていたが、ASのモデルと銀行のモデルでは結果が違っていた。
ASは結局、証券の一部を売却するしかなくなったが、買い手はいなかった。
要するに、市場価格が暴落してゼロに近づいていたのだ。
BSがもっとも強硬で、ASの資産を差し押さえようとした。
他の銀行は取り残されることを恐れて、猛烈な勢いでBSの後に続いた。
あっという間に、ASと投資家はすべてを失った。
そしてＣＭＯ市場全体が止まってしまった。
K・Pも、その2か月ほど後に姿を消した。
ＧＥの最高経営責任者（ＣＥＯ）、JWは自慢の新規事業だった投資銀行が、インスティテューショナル・インベスター誌にとりわけ賢明と賞賛されて表紙を飾ったばかりだというのに、じつは赤字を垂れ流していることに気づいた。
K・Pはおそらく、ウォール街でもっとも由緒正しい名門であり、設立は1864年、アメリカの投資銀行業界を築いてきたパイオニアのひとつだ。
だが、ＧＥでは赤字は許されない。
ただちに閉鎖され、価値のある資産はPWに売却された。
BRのＣＭＯ部門の整理は、R・Fに依頼した。
BR自身はもちろん生き残り、モーゲージ証券のヘッジ・ファンドの経営者として、億万長者になった。
表面的には、クオンツのトレーディングによる2つの危機、1987年の株式市場の暴落と98年のＬＴＣＭ危機は、ＣＭＯとまったく性格が違うようにみえる。
だが、以下にみていくように、共通するテーマがある。
前後であったが、3年かかっている。
ダウエ業株30種平均株価は1968年、はじめて1千ドルの大台に乗った。
だがその後、15年もの長期にわたって陰鯵な低迷が続き、800ドルから900ドルにとどまっていた。
そしてこの時期には、インフレのためにドルの価値が下がりつづけていた。
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